Принципы оценки стоимости облигации

Это не может быть отменено никакими обстоятельствами, потому что вексель является безусловным денежным обязательством. Главным фактором, влияющим на определение цены векселя, является его способность приносить владельцу прибыль. Прибыль владельцу поступает через проценты или при случае приобретения векселя за цену меньше номинальной стоимости. Процедура определения стоимости векселя происходит в несколько этапов. В ходе этих этапов происходит анализ доходности векселя, общая конъюнктура рынка, на котором он представлен, уровень стабильности предприятия, его выпустившего, ответственного за выплаты по нему. При определении цены векселя, определяется его рыночная стоимость, так как она играет ведущую роль во всех операциях, производимых с векселями.

Основной метод оценки стоимости облигаций

Налоговый фактор влияет и на требуемую доходность владельцев капитала, и на величину реальных издержек корпорации по выплатам владельцам капитала. Для расчета весов элементов капитала по денежному выражению используются: 1 балансовые оценки заемного и собственного капитала заемный капитал как долгосрочные займы, отражаемые в балансе, собственный капитал как сумма уставного капитала, добавочного, нераспределенной прибыли.

Этот способ имеет два принципиальных недостатка: во-первых, возможность искажения данных и несоответствия рыночной оценке, а во-вторых, рассмотрение обыкновенных и привилегированных акций как единого элемента капитала хотя их стоимость может отличаться ; 2 рыночные оценки. Доля элемента капитала по рыночной оценке определяется делением рыночной оценки элемента капитала на общую рыночную оценку капитала V.

Такой способ теоретически является единственно верным, однако в практических расчетах при отсутствии рыночных оценок применяются и балансовые значения особенно по заемному капиталу. Расчет по структуре капитала возможен: 1 по фактической структуре на основе рыночных или балансовых значений элементов капитала; 2 по целевой структуре, которая рассматривается как прогноз на ближайшую перспективу и руководство к принятию решений.

Не входят в расчет такие финансовые источники, как краткосрочные обязательства кредиторская задолженность, задолженность по заработной плате , краткосрочные банковские ссуды, идущие на финансирование текущих потребностей. Решение теоретических проблем оценки стоимости капитала является актуальным не только для сугубо научных целей, но и для практики, поскольку от степени обоснованности суждений по этим вопросам во многом зависит полнота и объективность реализации материальных интересов отдельных субъектов имущественных отношений, а именно: собственников, покупателей, продавцов, инвесторов и других, а также самих компаний.

При этом важно отметить, что роль и значение оценки, методы ее про ведения на различных этапах существования компании имеют свои специфические особенности. В мировой практике используется множество различных подходов к оценке стоимости компании. Вместе с тем, вопросам оценки основополагающего показателя состояния компании - его капитала, пока еще уделяется явно недостаточное внимание. Здесь особо следует отметить, что при проведении оценочных работ казахстанскими компаниями многие из существующих подходов либо вообще не используются, либо используются крайне редко, в результате этого, на практике не всегда обеспечивается всесторонняя, полная и объективная оценка величины стоимости капитала.

Отечественными компаниями накоплен некоторый положительный опыт в осуществлении рыночной оценки недвижимости, определении затрат на инвестиции и т. Вместе с тем, отношение к вопросам оценки стоимости капитала продолжает оставаться не адекватным новым требованиям жизни, что, видимо, является следствием остающихся в сознании специалистов последствий существовавшего при социализме антагонистического противостояния социалистического способа производства реалиям свободной рыночной экономики и капиталистическому обществу в целом.

Лишь недавно, в начале х годов, в отечественной практике в связи с переходом к рыночным методам ведения хозяйства, необходимостью проведения оценки стоимости приватизируемых объектов государственной собственности, реализации мер по ликвидации убыточных предприятий, стали находить применение современные методы оценки стоимости имущества для решения указанных задач.

Существующие за рубежом теории оценки стоимости капитала и их активов имеют многовековую историю. В частности, правила экспертной оценки предприятий по продажной рыночной стоимости были разработаны известным немецким ученым - математиком Г. Лейбницем еще в XYHI в. Первые упоминания об оценке как методе бухгалтерского учета и рекомендации по его использованию при учете в продажных ценах и по себестоимости появились еще раньше - в XYI в.

Пачоли и А. Сложившиеся за рубежом традиции и основные подходы, не только суммирование затрат по конкретному имущественному объекту в денежном выражении, но и множество других весьма интересных методов, вполне могут быть применимы для проведения оценки стоимости капитала компании в современных казахстанских условиях.

Иногда среди специалистов возникает мнение о том, что профессиональная оценка не является самостоятельной областью научных знаний, поскольку для ее осуществления используются различные методы, сформированные в рамках других наук: учетные оценки - заимствованы из бухгалтерского учета, финансовые - из теории финансов, рыночные - из макроэкономики и т. Возможно, С этим и следовало бы согласиться, но дело в том, что именно благодаря данному направлению научных знаний были обобщены различные методы оценки, применяемые в математике, естественных, экономических науках, и выработаны практические рекомендации по их применению.

В современной российской литературе по вопросам оценки имущества и в определениях методов ее проведения имеет место некоторый дуализм.

Например, В. Григорьев и И. Известно, например, что в английском языке слово оценка предусматривает установление: цены, стоимости, количественных и качественных пара метров объекта. То есть, здесь наблюдается диалектическое единство в вопросе стоимости и цены. При определении совокупной цены капитала возникает две проблемы. Во-первых, как определять стоимости отдельных компонент капитала?

А во-вторых, в каком виде учитывать эти компоненты. Существует два метода учета компонент: по рыночной и балансовой стоимости. Оба метода имеют как преимущества, так и недостатки. Без сомнения, рыночная стоимость значительно более реальна и близка к той, которая соответствует истине. В то же время рынок постоянно находится в движении, что затрудняет сам процесс оценки.

В условиях неопределенности будущие доходы фирмы гарантия возврата привлеченных средств становятся неопределенными, и поэтому стоимость фондов на рынке отражает не только стоимость денег с учетом доходов будущих периодов, но и риск, связанный с их использованием в конкретной форме.

Здесь возникает ряд проблем при определении стоимости капитала. Одна из задач - это определение стоимости капитала для каждого типа финансирования. Однако стоимость различных финансовых инструментов не следует рассматривать изолированно, поскольку наличие различных типов фондов в пассивах у фирмы оказывает различное влияние на благосостояние акционеров и определяющим образом воздействует на возможность фирмы привлекать новые фонды. На первом этапе рассмотрим подходы к определению стоимости капитала различного типа, игнорируя любое влияние, которое использование этого капитала может оказать на цену других фондов.

В первом случае стоимость заемного капитала равна процентной ставке кредита и определяется путем договорного соглашения между кредиторами и заемщиком в каждом конкретном случае отдельно. Во втором случае стоимость капитала определяется величиной выплачиваемого по облигации купона или номинальной процентной ставкой облигации, выражаемой в процентах к ее номинальной стоимости.

Номинальная стоимость - это цена, которую заплатит компания-эмитент держателю облигации в день ее погашения. Разумеется, что срок, через который облигация будет погашена, указывается при их выпуске. В момент выпуска облигации обычно продаются по номинальной стоимости.

Следовательно, в этом случае стоимость заемного капитала Cd определяется номинальной процентной ставкой облигации ik. Поскольку предприятие-эмитент облигаций должно платить по ним доход, исходя из номинальной процентной ставки и номинальной стоимости акции, реальная доходность облигации изменяется: увеличивается, если рыночная цена облигации падает по сравнению с номинальной, и уменьшается в противном случае.

Для оценки реальной доходности облигации стоимости заемного капитала используем модель современной стоимости облигации 1. Для лучшего понимания финансового механизма определения фактической стоимости облигаций и реальной отдачи от них рассмотрим формулу более детально. Итак, согласно условиям выпуска облигаций фирма-эмитент обязуется каждый год выплачивать процентную выплату JNT и номинальную стоимость М по окончании срока действия облигации, Т.

Поэтому формула 1. В предыдущей главе подробно исследовался феномен изменения стоимости цены облигации в зависимости от рыночной процентной ставки. С помощью рассмотренных там примеров можно сделать вывод о том, что поскольку рыночная цена облигации колеблется, а сумма выплачиваемого дохода на облигацию остается неизменной, то доходность облигации также меняется: конкретно, доходность облигации увеличивается при уменьшении рыночной стоимости и уменьшается в противном случае. В качестве реальной доходности облигации или стоимости заемного капитала, основанного на облигациях данного типа используется конечная доходность облигации, Т.

В обозначениях формулы 1. Уравнение 1. Результат, близкий к использованию уравнения 1. Компания АА пять лет назад выпустила облигации номиналом 1, долл.

Текущая стоимость облигации на фондовом рынке составляет долл. Необходимо определить Cd. С помощью формулы 1. Предположим теперь, что текущая рыночная цена облигации составляет 1, долл. Если компания хочет привлечь заемный капитал, то она должна будет выплачивать по привлеченным средствам процентный доход, как минимум равный конечной доходности по существующим облигациям.

Таким образом, конечная доходность для компании будет представлять собой стоимость привлечения дополнительного заемного капитала. Если у компании есть избыточные средства, то она может использовать их на покупку существующих облигаций по их рыночной стоимости. Сделав это, компания получит доход, равный доходу, который бы получил любой другой инвестор, если бы он купил облигации по их рыночной стоимости и держал их у себя до момента погашения.

Если компания по-другому инвестирует избыточные средства, то она отказывается от альтернативы погашения облигации, выбирая по крайней мере столь же прибыльную альтернативу. Различают несколько моделей, каждая из которых базируется на использовании информации, имеющейся в распоряжении того, кто оценивает капитал.

Модель прогнозируемого роста дивидендов. Расчет стоимости собственного капитала основывается на формуле 1. Пример 3. Текущая цена одной обыкновенной акции компании составляет 40 долл. Ожидаемая в следующем году величина дивиденда 4 долл. Используя формулу 1. Если этого не наблюдается, то модель не может быть использована.

Использование данной модели наиболее распространено в условиях стабильной рыночной экономики при наличии достаточно большого числа данных, характеризующих прибыльность работы предприятия. Изменение СЕ согласно модели 1. Единственный разумный способ - это использование данных прошлых лет.

По сравнительным данным прибыльности анализируемого предприятия и средней рыночной прибыльности строится соответствующая прямолинейная регрессионная зависимость, которая отражает корреляцию прибыльности предприятия И средней рыночной прибыльности. Пример 4.

Облигации обеспечивают получение определенных фиксированных платежей в течение всего срока своего действия плюс погашение основной суммы долга номинала. Универсальная формула курса облигации: , где В0 — текущая рыночная цена облигации; Т — ежегодный платеж проценты в денежном выражении, исчисляемые как номинал, умноженный на ставку купона; п — число лет до срока погашения; Kb — ставка дисконта, то есть необходимый для инвестора уровень дохода на облигацию; М— номинал облигации.

ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ОЦЕНКИ АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ

О сайте Стоимость облигации Оценка рыночной стоимости облигаций, акций. Человек не может знать, насколько поднимется или снизится стоимость земли, будет ли дом полностью сдан в аренду и даже будут ли квартиросъемщики вносить арендную плату вовремя. Другой пример — промышленные облигации корпорация , выпустившая облигации, может стать банкротом и будет не в состоянии выплатить их владельцам процентный доход и номинальную стоимость. Даже долгосрочные государственные облигации США т. Хотя и маловероятно, что федеральное правительство станет банкротом, темпы инфляции могут неожиданно возрасти и обесценить выплаты по процентам и погашению номинала в реальном выражении и тем самым снизить стоимость облигаций. Предположим, промышленная облигация облигация, выпускаемая какой-нибудь корпорацией приносит доход в долл.

Ваш IP-адрес заблокирован.

Виды стоимости облигаций и методы их оценки Существуют несколько видов стоимости облигаций. Номинальная стоимость — это величина в денежных единицах, которая обозначена на облигации. Номинальная стоимость обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Номинал облигаций служит базой для расчета процентного дохода.

Виды стоимости облигаций и методы их оценки

Для осуществления предварительных прогнозов её перспективности и выгодности вложений, проводится тщательный анализ финансовых вложений организации-эмитента. Ликвидационная стоимость — та, которая остается неизменной даже по окончанию деятельности организации, при реализации её активов на торгах и осуществлении процедуры ликвидации; Инвестиционная стоимость - определяет доходность, выгодность вложений в данные ценные бумаги; Рыночная стоимость - стоимость, которая определяет размер платы за покупку ценной бумаги на открытом рынке; Расчетная стоимость - стоимость, которая выводится расчетным методом, как результат оценки стоимости ценных бумаг. Как правило, самыми распространенными видами оценки ценных бумаг на финансовом рынке в нашей стране являются: оценка акций, векселей и оценка облигаций. Безусловно, ценные бумаги — это особая форма капитала. Ценные бумаги являются товаром, обращаемым на фондовом рынке. А для владельца векселя — это право на получение определенной суммы дохода, возможности передачи его и погашения.

Главные принципы оценки ценных бумаг

Коэффициент конвертации по условиям проспекта эмиссии при нахождении рыночной цены обыкновенных акций в диапазоне 0—70 руб. Текущая рыночная цена одной обыкновенной акции составляет 40 руб. Мотивами таких действий могут быть не только отсутствующее твердое намерение субъекта учета удерживать все купленные конвертируемые корпоративные облигации до погашения, но и реальная оценка собственной способности осуществить эту операцию. На намерение могут повлиять: возможная будущая неустойчивость платежной позиции, прогнозируемый кризис ликвидности и т. При этом в отличие от учетной процедуры разложения на компонент обязательства, по которому эмитент первоначально рассчитывает справедливую стоимость, и компонент капитала, рассчитываемый как остаток стоимости всего инструмента, в финансовой отчетности инвестора владельца данного составного финансового инструмента подлежит выделению встроенный производный инструмент — сall-опцион на обыкновенные акции. Совет по МСФО неоднократно указывал на необходимость выделенного учета всех идентифицируемых встроенных производных инструментов в принципе, однако они не учитываются отдельно в случае, если экономические характеристики и риски встроенного производного инструмента рассматриваются в тесной связи с экономическими характеристиками и рисками основного договора [1]. Но что важно для нас с точки зрения владельца инструмента: встроенное в конвертируемый долговой инструмент право на конвертацию в долевой инструмент не имеет тесной связи с основным долговым инструментом [2].

Стоимость облигации

Мы воспользовались фор- мулой для современной стоимости простои ренты постнумерандо. Пример Определим текущую рыночную стоимость облигации. Если облигация продается дешевле своей номинальной стоимости, то говорят, что она продается с дисконтом. В этом случае дисконт — это разность между номинальной стоимостью облигации и курсом облигации. Про облигацию, которая продается дороже своей номинальной стоимости, говорят, что она продается с премией. В этом случае премия — это разность между курсом облигации и номинальной стоимостью облигации.

Общие принципы и модели оценки стоимости капитала

Налоговый фактор влияет и на требуемую доходность владельцев капитала, и на величину реальных издержек корпорации по выплатам владельцам капитала. Для расчета весов элементов капитала по денежному выражению используются: 1 балансовые оценки заемного и собственного капитала заемный капитал как долгосрочные займы, отражаемые в балансе, собственный капитал как сумма уставного капитала, добавочного, нераспределенной прибыли. Этот способ имеет два принципиальных недостатка: во-первых, возможность искажения данных и несоответствия рыночной оценке, а во-вторых, рассмотрение обыкновенных и привилегированных акций как единого элемента капитала хотя их стоимость может отличаться ; 2 рыночные оценки. Доля элемента капитала по рыночной оценке определяется делением рыночной оценки элемента капитала на общую рыночную оценку капитала V. Такой способ теоретически является единственно верным, однако в практических расчетах при отсутствии рыночных оценок применяются и балансовые значения особенно по заемному капиталу. Расчет по структуре капитала возможен: 1 по фактической структуре на основе рыночных или балансовых значений элементов капитала; 2 по целевой структуре, которая рассматривается как прогноз на ближайшую перспективу и руководство к принятию решений.

Векселя и облигации. Оценка.

Таким образом, чтобы оценить ценные бумаги необходимо полно и точно проанализировать совокупность прав их владельца и определить стоимость этих прав. К ценным бумагам причисляют облигации, чеки, векселя, сберегательные и депозитные сертификаты, коносамент, акции и другие документы. Необходимость в оценке ценных бумаг возникает в различных случаях: при расчете их стоимости для определенного бизнеса предприятия ; чтобы сравнить их стоимость с альтернативными инвестиционными финансовыми вложениями ; при переоценке финансовых активов; при определении стоимости прав в их отношении, скажем, прав собственности. При проведении оценки большую роль играет вид самой ценной бумаги и ее эмитент, а также присутствует ли данная ценная бумага во внебиржевом обороте на финансовом рынке, имеется ли биржевая котировка. Принципы оценки ценных бумаг подразделяются на общепринятые и специальные. Первые включают следующие общие принципы, лежащие в основе оценочной деятельности: добросовестность, беспристрастность, объективность, профессионализм опыт работы, квалификация, наличие лицензии и т. Оценщика с директором владельцем компании не должны связывать материальные, скрытые или родственные связи. Таким образом обеспечивается отсутствие личной заинтересованности и доступ к секретной информации.

EREPORT.RU

Рынок облигаций. Доходность облигаций Инвестиции в облигации - наиболее надежное вложение средств на рынке ценных бумаг. Этот инструмент рекомендуется для тех, кому важна полная сохранность капитала с доходом несколько выше, чем по вкладу в банке. Держатель облигации получает от своих инвестиций фиксированный доход в форме выплаты процентов. Кроме того, во многих случаях облигации продаются по цене ниже номинала с дисконтом , а погашаются они заемщиком по номиналу. Разница между ценой покупки и номинальной стоимостью — также доход инвестора. Этот инструмент очень похож на банковский вклад - деньги в него вкладываются на определенный срок под заранее известный процент. Но у облигаций есть два основных преимущества: как правило, более высокая доходность по корпоративным выпускам облигаций и возможность забрать деньги без потери набежавших процентов. Если при досрочном закрытии срочного счета в банке проценты теряются, то инвестиции в облигации полностью ликвидны - их всегда можно продать без потери причитающихся процентов за каждый день владения облигацией.

Значит, почему это важно, да? Ну во-первых, действительно, потому что покупка акций и облигаций — это простейший тип инвестиций, собственно, как для обычного инвестора индивидуального, так и для компании. Ну для индивидуального инвестора понятно, да. А для компании? Компания иногда тоже инвестирует в покупку акций и облигаций. Для финансовых компаний, на самом деле, это основной бизнес.

Наверх