Пример оценки бизнеса сравнительным методом

Сравнительный подход в оценке бизнеса. Введение в практику оценки бизнеса предприятия сравнительным подходом. Экономическое содержание сравнительного подхода заключается в том, что выбирается предприятие, которое недавно было продано или акции которого имеют рыночную котировку. По предприятию-аналогу рассчитывается соотношение между ценой продажи и важнейшими финансовыми показателями.

Сравнительный подход к оценке бизнеса

Mgp взят из Примера 1. Из методики оценки следует: Сравнительный подход завышает стоимость оцениваемой компании, так как ее акции фактически неликвидны. Сравнительный подход оценивает предприятие как действующее, потому что используемая в нем компания-аналог является действующей и оценивается рынком как действующая. При использовании метода рынка капитала и метода сделок надо выбрать компанию-аналог. Цена этой компании будет принята за основу при расчете стоимости оцениваемого бизнеса.

На первом этапе делаем предварительный отбор: Компания-аналог должна работать на том же рынке. Компания-аналог должна быть сходной по размеру. Нет смысла сравнивать компании у которых валюта баланса отличается в десятки и сотни раз. На втором этапе делаем более детальный отбор. Этот этап связан с проведением большого количества однотипных расчетов, тут логично использовать Excel. Надо подобрать для сравнения компанию наиболее близкую по структуре капитала и уровню доходности. Удобнее всего это делать на основании соответствующих финансовых коэффициентов, вычисляемых по балансу и отчету о прибылях и убытках отчету о финансовых результатах в формате МСФО или в формате РСБУ Россия.

Для оцениваемого бизнеса и нескольких подходящих для сравнения компаний вычисляем финансовые коэффициенты и записываем в таблицу. Шаг 2.

Таблица вычисляет отклонения разницу финансовых коэффициентов оцениваемого бизнеса и компаний выбранных для сравнения. Значительно удобнее брать относительные отклонения.

Шаг 3. Выбор компании аналога. Таблица вычисляет относительные отклонения и для каждой компании вычисляет сумму модулей средневзвешенных относительных отклонений. Относительные отклонения на графике. По графику довольно трудно выбрать наиболее близкий аналог, сумма средневзвешенных отклонений показывает это значительно лучше. Расчет стоимости оцениваемого бизнеса в рамках сравнительного подхода Мы подбираем наиболее близкий аналог, но сложно подобрать полный аналог оцениваемой компании по всем параметрам, особенно по показателям характеризующим объем бизнеса.

Таким как выручка, прибыль, денежный поток, число клиентов и т. Но логично предположить, что при прочих равных условиях цена компании будет пропорциональна объему бизнеса. Чтобы получить более достоверный результат рекомендуется вычислить несколько мультипликаторов, рассчитать несколько значений стоимости и взять среднее. Пример расчета стоимости бизнеса в рамках сравнительного подхода Мы подобрали компанию-аналог наиболее близкую по структуре капитала и уровню доходности.

Но по объему бизнеса, то есть по абсолютным величинам выручки, прибыли и т. Следовательно, будет отличаться и стоимость. Далее рассчитываем стоимость оцениваемого бизнеса исходя из стоимости компании-аналога. Финансовые показатели компании-аналога.

На основании выше приведенных данных таблица рассчитывает мультипликаторы. Финансовые показатели оцениваемой компании. Расчет стоимости оцениваемой компании.

Мультипликаторы взяты из сводной таблицы мультипликаторов на рисунке выше. Сравнительный подход. Итоговые корректировки После расчета оценочной стоимости может потребоваться сделать некоторые корректировки, учитывающие специфику оцениваемого бизнеса.

Премия за контрольный пакет. Стоимость увеличивается на некоторую сумму, определяемую экспертным путем. Стоимость избыточных активов. Стоимость увеличивается на сумму, которую можно выручить от продажи активов, которые не планируется использовать после покупки бизнеса. Стоимость уменьшается на сумму недостатка оборотного капитала или увеличивается на сумму избытка оборотного капитала. Скидка на недостаточную ликвидность.

Стоимость уменьшается на некоторую сумму, определяемую экспертным путем. Возможны другие корректировки, зависящие от особенностей объекта оценки.

Применение других подходов к оценке бизнеса Наряду со сравнительным подходом для оценки бизнеса, полезно бывает использовать доходный подход и затратный имущественный подход. Каждый из подходов может быть использован для проверки стоимости, полученной другими подходами.

Оценка бизнеса на примере ОАО "Северсталь"

Пример номер один — это расчет мультипликаторов. На слайде представлены несколько отобранных компаний-аналогов. По ним указана страна, указана мощность implied capacity , да? Также указана enterprise value, EV, да? Стоимость бизнеса, о которой мы говорили ранее. Она здесь уже рассчитана. Скорее всего, она была рассчитана с учетом рыночной капитализации этих компаний и информации об их долге. Как мы говорили, enterprise value стоимость бизнеса является суммой стоимости капитала и стоимости долга.

Сравнительный метод оценки стоимости компании

Статья: Сравнительный подход в определении стоимости бизнеса на примере оценки компаний сотовой связи Фундобный С. Сейчас более половины инвестиционных решений принимается на основе выводов, полученных с помощью этого метода. В статье рассматриваются теоретические основы сравнительного подхода и метода мультипликаторов, а также анализируется практическое применение различных мультипликаторов. Особенности сравнительного подхода Практически в любой стране сотовая связь сегодня является одной из наиболее бурно развивающихся отраслей экономики. В связи с этим акции сотовых операторов вызывают большой интерес у портфельных инвесторов, а сами сотовые компании постоянно рассматривают многочисленные варианты поглощения своих конкурентов и выхода на новые рынки через покупку уже работающих там игроков. Очевидно, что в таких условиях проблема быстрого и качественного определения справедливой стоимости операторов сотовой связи стоит достаточно остро. Поэтому особой популярностью у оценщиков и аналитиков, работающих с сотовыми компаниями, пользуется сравнительный подход к оценке стоимости компании. Причина столь стремительного роста популярности данного метода кроется в его кажущейся простоте. Действительно, использование среднеотраслевых мультипликаторов, рассчитанных каким-либо информационно-аналитическим агентством, и умножение их на показатели оцениваемой компании, на первый взгляд, кажется более оптимальным решением, чем построение модели дисконтированных денежных потоков или оценка стоимости компании с помощью затратного подхода. В основе оценки сравнительным подходом лежит идея сопоставления объекта оценки со схожими активами, рыночная цена которых уже известна.

Сравнительный подход в оценке

Сравнительный подход рыночный используется в оценочной практике наряду с доходным и затратным подходами. Необходимое условие применения сравнительного подхода — наличие: достаточных и достоверных данных о фактической цене купли-продажи объектов, информации, отражающей черты, свойственные этим объектам, и позволяющей установить степень сходства. При этом оценивают стоимость всех видов собственности материальные, нематериальные и финансовые активы предприятия — определяют рыночную стоимость акционерного капитала предприятия. Критерии сопоставимости сравнения аналогичных объектов с оцениваемым зависят от его вида, целей оценки и других факторов: при оценке стоимости предприятия бизнеса степень сходства определяют путем сопоставления величины специально рассчитываемых для этих целей финансовых коэффициентов; при оценке стоимости материальных активов главную роль играют: время продажи, местонахождение объекта, физические характеристики площадь, наличие дополнительных улучшений, степень износа и т. Методы оценки сравнительным подходом Сравнительный подход осуществляют с помощью различных методов, применение которых зависит от конкретных условий и задач оценки [методов рынка капитала компании-аналога , сделок, отраслевых коэффициентов соотношений и др. Так, отличительная черта методов сравнительного подхода к оценке стоимости предприятия бизнеса - использование ценовых мультипликаторов, рассчитываемых по компаниям-аналогам и отражающих соотношение между рыночной ценой акционерного капитала его части и финансовыми показателями прямыми или косвенными доходности предприятия прибыль, денежный поток , дивиденды, балансовая стоимость и др. Сравнительный подход к оценке стоимости недвижимости включает два метода: соотнесения цены и дохода и сравнительного анализа продаж. При методе соотнесения цены и дохода используют показатели, рассчитанные по сопоставимым объектам недвижимости: валовой рентный мультипликатор, общая ставка капитализации и др.

Полезное видео:

6.4. Пример оценки бизнеса сравнительным подходом

По словам Ольги Макаровской, компании-аналоги, отобранные для проведения оценки стоимости компании сравнительным методом, должны не только осуществлять один вид деятельности с оцениваемой компанией, но и должны были быть проданы не так давно по отношению к сроку продажи компании. При этом компании-аналоги не должны быть вовлечены в процесс поглощения, поскольку это искажает их реальную цену. Если между компаниями-аналогами и оцениваемой компанией по каким-либо из перечисленных критериев существуют расхождения, необходимо использовать соответствующие мультипликаторы коэффициенты, характеризующие соотношения результирующего показателя к одной из его составляющих. В зависимости от того, какая информация о предприятиях-аналогах доступна, могут быть использованы и другие мультипликаторы. При расчете стоимости компании рекомендуется пользоваться несколькими мультипликаторами, заранее рассчитав для каждого степень достоверности весомость. Достоверность того или иного мультипликатора определяется экспертным методом. Практическое применение этой формулы будет рассмотрено ниже. Метод продаж В качестве первичной информации для расчета стоимости готового бизнеса по методу продаж также используются данные о цене приобретения пакетов акций компаний-аналогов. Главное отличие этого метода от предыдущего в том, что при его применении допустимо использование информации о ценах на акции аналогичных предприятий в любых сделках.

Основные аспекты сравнительного подхода к оценке бизнеса

Соответствие объекта принципу ННЭИ 8. Сервис и дополнительные элементы 8. Обеспеченность связью и коммунальными услугами 8. Наличие парковки и или гаража 8.

Пример оценки бизнеса методом сравнени

Именно эти данные служат ориентиром для установления реальной стоимости анализируемой компании. Плюс данного метода в том, что он базируется на фактических данных, а не на прогнозах, которые отличаются недостоверностью. Единственным условием его применения является детальная информация, рыночная и финансовая, касающаяся группы сходных компаний. Оценка стоимости с помощью данного метода производится на уровне неконтрольного пакета акций предприятия. В его основу положен анализ продаж контрольных пакетов ценных бумаг предприятия или компании в целом в результате слияния или поглощения.

В данной работе приводится оценка рыночной стоимости бизнеса. Рыночная стоимость предполагает применение методов трех подходов к оценке. Стоимость объекта оценки рассчитана с использованием затратного, сравнительного и доходного подходов. В рамках затратного подхода методология расчета основывался на методе некорректируемых чистых активов.

Методы оценки рыночных рисков между компаниями аналогами, при расчёте рыночной стоимости оцениваемой компании сравнительным методом.

В основу приведения поправок положен принцип вклада. Особенности сравнительного подхода к оценке бизнеса Преимущества сравнительного подхода: если есть достаточная информация об аналогах, получаются точные результаты; подход отражает рынок, учитывая реальное соотношение спроса и предложения на подобные объекты, так как основан на сравнении оцениваемого предприятия с аналогами, уже купленными недавно или акции которых свободно обращаются на финансовых рынках; в цене предприятия отражаются результаты его производственно-хозяйственной деятельности. Недостатки сравнительного подхода: базируется только на ретроспективной информации, практически не учитывает перспективы развития пред-приятия; сложно, а иногда невозможно собрать финансовую информацию об аналогах из-за недостаточного развития фондового рынка многие акционерные общества не дают свои котировки на фондовый рынок, а закрытые акционерные общества, которых очень много, не раскрывают финансовую информацию ; требуется вносить существенные корректировки из-за сильных различий предприятий между собой различаются оборудование, ассортимент, стратегии развития, качество управления и т. Сравнительный подход реализуется посредством трех методов. Метод рынка капитала основан на реальных ценах акций открытых предприятий, сложившихся на фондовом рынке.

Расчёт поправки, учитывающий весовые коэффициенты для компаний-аналогов. К расчёту весовых коэффициентов для отобранных компаний аналогов оценщики подошли с позиции построения оптимального портфеля. Согласно теореме об эффективном множестве efficient set theorem инвестор выбирает оптимальный портфель из множества портфелей, каждый из которых: обеспечивает максимальную ожидаемую доходность для некоторого уровня риска. Таким образом, набор портфелей, удовлетворяющий этим двум условиям, называется эффективным множеством, или эффективной границей. График выбора построения оптимального портфеля при заданном уровне доходности.

Наверх